L’Europe des titres
2008 a confirmé l’émergence de plates-formes alternatives de négociation concurrentes de NYSE Euronext.
Des évolutions fortes du métier de la compensation sont illustrées par le projet d’achat de LCH.Clearnet,
la première chambre de compensation européenne, par l’américain DTCC.
L’année 2008 a enfin été marquée par le fort développement de projets d’infrastructures européennes
de règlement-livraison, favorisant ainsi le potentiel de développement à l’international de Crédit Agricole Titres.
Au niveau de la négociation, 2008 a consacré le développement de plates-formes alternatives à NYSE Euronext, dans le cadre de la directive MIF. Cette directive consacre la
fin du “monopole de la bourse” et le développement de plates-formes telles que Chi-X,
Turquoise, BATS… Ces plates-formes ont conquis une part de marché de l’ordre de 10 à 20 % des négociations en Europe dès fin 2008.
De son côté, NYSE Euronext gère désormais un carnet d’ordre unifié pour la France, la
Belgique et les Pays-Bas et projette l’ouverture de deux plates-formes de négociation
alternatives concurrentes des nouveaux entrants sur son marché.
La compensation est le maillon intermédiaire entre la négociation et le règlement-livraison.
L’acteur de référence LCH.Clearnet doit faire face à la concurrence de nouveaux entrants
sur son marché. En effet, la floraison de plates-formes alternatives dans le paysage de la
négociation redessine aussi celui des acteurs du post-marché.
Sur le plan du règlement-livraison des titres, les modalités s’unifient entre les infrastructures
nationales de la France, de la Belgique et des Pays-Bas.
C’est l’aboutissement du projet ESES (Euroclear Settlement for Euronext zone Securities)
du Groupe Euroclear.
Pour les trois pays, une étape importante se concrétise avec désormais des modalités
unifiées :
• de négociation chez Euronext,
• de compensation auprès de LCH.Clearnet,
• de règlement-livraison pour Euroclear.
ESES permet depuis le 19 janvier 2009, la mise en oeuvre sur trois pays d’un cadre transfrontière
homogène sur nos métiers des titres. À cet égard, ESES constitue les prémices
d’un cadre européen unifié, favorable au développement de prestations de Crédit Agricole
Titres à l’international.
Le Conseil des Gouverneurs de la Banque Centrale Européenne a décidé en juillet 2008
le développement d’une plate-forme européenne de règlement des titres, Target 2
Securities “T2S”. La gestion opérationnelle du règlement des titres est l’objet de cette
plate-forme, en lien étroit avec la plate-forme Target 2 (T2) mise en oeuvre pour les
règlements espèces au niveau européen.
La plate-forme T2S devrait voir le jour en 2013 et permettra de consolider dans la zone
euro les modalités de règlement-livraison, avec des règlements espèces en “monnaie
banque centrale”.
Target 2 Securities devrait favoriser les économies d’échelle. Pour les banques, cela présentera
l’avantage de supprimer l’obligation d’entretenir des liens avec un grand nombre
de systèmes de règlement-livraison nationaux, et permettra de rationaliser leur backoffice.